Почему рост пользователей не означает рост продукта в Web3 и как метрики вводят инвесторов в заблуждение

В Web3 принято измерять успех проекта через рост пользовательской базы. Чем больше адресов, транзакций и взаимодействий, тем убедительнее выглядят отчёты и презентации. Однако со временем стало ясно, что рост пользователей далеко не всегда означает рост самого продукта. Многие проекты демонстрируют впечатляющие метрики, но при этом не создают устойчивой ценности ни для пользователей, ни для инвесторов. Разрыв между цифрами и реальным состоянием продукта стал одной из ключевых проблем Web3-рынка.

Почему пользовательские метрики стали главным ориентиром

Рост пользователей долгое время считался универсальным показателем успеха. В традиционном IT это часто работает: если аудитория растёт, продукт востребован. Web3 перенял эту логику, но в искажённом виде. Адрес в блокчейне не равен человеку, а транзакция не всегда означает осознанное использование продукта.

Многие проекты активно стимулируют активность через эйрдропы, фарминг и временные награды. В результате число пользователей растёт, но их мотивация носит краткосрочный характер. Как только стимулы заканчиваются, активность резко падает. Примеров на рынке достаточно: протоколы, которые за несколько недель собирали сотни тысяч адресов, а затем теряли большую часть аудитории без заметного влияния на продукт.

Инвесторы часто попадают в ловушку таких метрик, потому что рост выглядит убедительно и легко масштабируется в отчётах. Но за красивыми графиками может скрываться отсутствие реального спроса.

В чём разница между ростом пользователей и ростом продукта

Рост продукта связан не с количеством, а с качеством взаимодействия. Если пользователи возвращаются, используют функциональность без постоянных субсидий и встраивают продукт в свои процессы, это говорит о ценности. В Web3 такие сигналы сложнее заметить, но они существуют.

Например, если DeFi-протокол демонстрирует стабильное число активных пользователей при снижении наград, это признак здоровой экономики. Или если инфраструктурный сервис используется одними и теми же адресами на протяжении месяцев, значит продукт решает реальную задачу. В противоположность этому, всплески активности без удержания почти всегда указывают на искусственный рост.

Проблема в том, что рост продукта требует времени и терпения, а рост метрик можно организовать быстро. Именно поэтому многие команды сознательно делают ставку на второе, особенно перед раундами или листингом.

Метрики, которые создают иллюзию роста

Некоторые показатели особенно часто вводят в заблуждение. Они выглядят впечатляюще, но мало говорят о реальном состоянии продукта.

Наиболее распространённые примеры:

• количество уникальных адресов без учёта повторных взаимодействий;
• общее число транзакций без анализа их назначения;
• рост активности, полностью зависящий от наград;
• резкие всплески использования в короткие периоды;
• метрики, не связанные с ключевой функцией продукта.

Каждый из этих показателей может расти, даже если продукт не решает реальную проблему. Именно поэтому их важно рассматривать в контексте, а не по отдельности.

Какие сигналы указывают на реальный рост продукта

Чтобы понять, развивается ли продукт, инвесторы и аналитики всё чаще смотрят на поведенческие и временные показатели. Они позволяют увидеть, как пользователи взаимодействуют с продуктом на дистанции, а не в моменте.

Например, удержание аудитории после окончания стимулов считается одним из самых надёжных индикаторов. Если пользователи продолжают возвращаться, значит ценность продукта превышает размер вознаграждений. Также важно, как распределяется активность между пользователями. Органический рост редко выглядит как резкий скачок — он более плавный и устойчивый.

К признакам здорового роста обычно относят:

• стабильное удержание пользователей во времени;
• повторные взаимодействия без прямых стимулов;
• рост глубины использования продукта;
• постепенное расширение аудитории;
• снижение зависимости от субсидий.

Такие сигналы сложнее показать в презентации, но именно они определяют долгосрочную устойчивость проекта.

Почему инвесторы продолжают переоценивать рост пользователей

Даже понимая ограничения метрик, рынок продолжает на них ориентироваться. Причина проста: быстрый рост легко сравнивать, масштабировать и продавать как историю успеха. Фондам проще объяснить решение об инвестициях, когда перед ними есть чёткие графики роста.

Кроме того, конкуренция за сделки усиливает давление. Когда несколько фондов смотрят на один проект, рост пользователей становится аргументом «здесь и сейчас». В результате глубинный анализ продукта откладывается, а решение принимается на основе поверхностных сигналов.

Со временем рынок становится строже. Всё больше инвесторов обращают внимание не на скорость роста, а на его качество. Это меняет требования к командам и постепенно снижает ценность пустых метрик.

Заключение

Рост пользователей сам по себе не гарантирует успеха Web3-проекта. За красивыми цифрами может скрываться отсутствие продукта, слабая экономика и временный интерес аудитории. Настоящий рост проявляется в удержании, повторном использовании и способности продукта быть полезным без постоянных стимулов. Для инвесторов это означает необходимость смотреть глубже метрик, а для команд — строить решения, которые выдерживают проверку временем, а не только моментом хайпа.